财联社12月18（记者林坚）临近12月19日，关于平安与方正未来走向的猜想，越来越多。
为什么是12月19日这个时点？这是因为证监会在2022年12月19日下发的证监许可〔2022〕3157号文中提到，中国平安需要在2023年12月19日前，提交解决同时控股方正证券和平安证券问题的方案。这也意味着明天是走向的一个关键时点，哪一方会向市场抛出答案，还不得而知。
证监会前述的许可文件中，有三点核心要求，一是要求方正证券应当督促实际控制人中国平安切实履行责任，就解决同时控制方正证券与平安证券、方正富邦基金与平安基金等问题在一年内制定并上报方案，明确时间表和路线图，并在5年内完成规范整改；二是方正证券、方正富邦基金须切实做好与平安证券、平安基金、中国平安人寿保险的风险隔离与防范安排，严防利益冲突和利益输送风险；三是督促控股股东、实际控制人在5年内完善股权架构，压减对方正证券的持股层级。
图为证监会一年前发布的要求平安与方正会选择哪一种方式？据多位知情人士透露，相关方案已报送有关部门。
不过，答案不由猜想决定，特别是双方合并，前提还在于其他相关方正集团资产的处置，这也让合并的问题并不那么简单。
一年时限将至，究竟是何处置方案
记者多方采访，业界较多的观点是，此次交易上，并购重组可能比出售股权更具性价比。
一方面，中国平安出资对比同业中型券商平均倍存在一定溢价，作为上市券商，方正证券位居中上游，经纪业务具备优势，但投行业务能力相对薄弱。对于一些想寻找均衡业务的买家，可能不占优势，但不排除寻找具有相对业务优势的买家。
另一方面，平安证券尚未上市，未来也很难通过分拆实现上市。根据《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，在境内证券市场首次公开发行股票上市或实现重组上市行为，需要满足多个条件，其中提到，所属子公司主要从事金融业务的，上市公司不得分拆该子公司上市。据此，借助方正证券上市，净资本规模有望位居行业第12名，这对比目前35位的排名，显然是一次大飞跃。
中国平安将会如何处理二者的关系，市场都在期待着方案的出炉。不过，在过去的一年中，从各种公开信息来看，双方之间呈现的显著特点是：平稳、前行。
从实质影响来看，双方都提到了深度赋能。在今年8月30日中国平安2023年中期业绩发布会上，总经理兼联席首席执行官谢永林提到，平安深度赋能，修复价值，发挥其在金融领域中的专业能力。如平安证券便深度赋能方正证券，赋能后，方正证券的业务增速较快。
方正证券发展进入稳定期
记者观察到，单独从方正证券的发展来看，公司整体也已进入稳定期。2022年，方正证券归属于上市公司股东净利润21.48亿元，同比增长17.88%，公司实现连续4年归母净利润同比增长，并创下六年以来新高。今年上半年，方正证券上半年实现归属于上市公司股东净利润14.40亿元，又突破2017年以来同期新高。
经纪业务作为方正证券的优势业务，呈现“求稳求变”。2022年，方正证券财富管理业务实现收入54.45亿元，其中，代理买卖证券业务净收入23.76亿元；客户总数突破1480万户，其中新开客户数近160万户，新开户市场份额6.66%。作为财富管理板块的优势业务，方正证券证券投资顾问业务签约资产突破1000亿元，实现收入4.62亿元。在代销金融产品方面，方正证券金融产品保有规模稳定在800亿元以上，峰值达857亿元，代销金融产品收入2.60亿元。2023年上半年方正证券客户总数突破1577万户，较上年末增长6.38%，其中新开客户数近98万户，新开户市场份额8.10%；代理买卖证券业务净收入11.27亿元；证券投资顾问业务签约资产突破1305亿元，较上年末增长29%，实现收入2.62亿元，同比增长16.7%。
在股权投资方面，方正证券的私募股权基金管理子公司方正和生，以及另类投资子公司方正证券投资表现格外抢眼。今年上半年，方正和生投资实现营业收入1.95亿元，净利润1.25亿元；方正证券投资实现营业收入1.47亿元，同比增长223.26%。
方正证券执行委员会主任何亚刚曾用“展望未来，方正证券动力充足、前景可期”形容公司。这一形容也在公司研究业务上有所体现。曾一度因人员流失而有过滑坡的方正证券研究正加大发力程度。
随着研究所所长刘章明、联席所长郑震湘、副所长曹凌松组建的“铁三角”到位，正朝着“在三年内要打造与方正证券市场地位相匹配的大型卖方研究所”的目标迈进。无论是分析师还是销售团队扩容持续在线，行业知名人才陆续加盟。
合并后较大概率冲入头部梯队
华创证券徐康金融团队在《方正证券：行到水穷处，坐看云起时》研报中提到，若平安证券与方正证券强强联合，双方泛经纪业务有望实现明显增长，带来显著业务增量。但目前双方正处于整合初期，战略定位、整合方向等尚不确定。因整合预期带来的估值空间或将伴随整合确定性提升而逐渐扩大。
本文源自财联社记者林坚
